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金价跌破4200美元,“越跌越买”的人开始跑了

来源: 金透社  2026-09-28 13:34:36

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    文 | 金透社 万捷

    图 | 微摄

    三天跌掉一百多美元:黄金的“避险光环”为什么突然失灵了?

    9月23日,伦敦金现收盘跌破4300美元/盎司。9月24日,继续跌。9月25日,还是跌。连续三日收盘价低于4300美元。

    9月28日开盘,金价继续下行。截至北京时间13:00,跌超2%,最新价格跌破4200美元/盎司关口。

    从4300到4200,一百多美元的跌幅,用了不到一周。

    黄金不是“避险资产”吗?中东局势还在紧张,全球地缘政治风险没有消退,为什么黄金不涨反跌?

    答案藏在美联储的加息路径里。9月17日,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%。点阵图显示,2026年可能还有一次加息,2027年和2028年的利率预测中值分别上修50个基点。

    黄金不生息。当美元资产收益率上升时,持有黄金的机会成本就在增加。10年期美债收益率站上5%,2年期美债收益率触及4.73%的年内高点——钱放在美债里能拿到5%的回报,为什么要放在不产生现金流的黄金里?

    更关键的是,美联储主席沃什在记者会上没有给出任何前瞻指引,拒绝承诺后续利率路径。这种“不确定”本身,就是黄金最大的敌人。

    “越跌越买”变“越跌越卖”:黄金ETF资金为什么掉头?

    过去一段时间,中国投资者对黄金的态度可以用四个字概括:“越跌越买”。金价每次回调,都被视为“上车”的机会。国内黄金ETF的规模持续膨胀。

    但9月23日、24日,这个趋势变了。国内黄金ETF资金转向净卖出。

    “越跌越买”的逻辑是:金价长期看涨,短期回调是买入机会。“越跌越卖”的逻辑是:趋势可能已经变了,先跑为敬。

    从“抄底”到“止盈”,投资者的心态切换只需要三天。

    一位华南基金经理对21世纪经济报道的答复是:“短期金价走势难以判断,金价或将继续震荡。”翻译一下:我也不知道接下来会怎么走。

    广发基金的建议是“逢低、分散配置”,认为随着加息利空落地,黄金有望迎来较好的布局窗口。翻译一下:可以买,但别一把梭。

    有业内人士则提示了极端鹰派情景下的下行风险:若美联储年底前超预期额外加息并暗示更高终端利率,金价可能跌向更低水平。翻译一下:如果美联储比市场预期的更鹰,黄金还有得跌。

    三种观点,三种立场。有人看震荡,有人看布局窗口,有人警告下行风险。

    谁在逆势买入,谁在止盈离场?——资金面的“左右为难”

    急跌之后,市场资金的行为出现了明显分化。

    离场的,是短线资金和趋势交易者。 他们在金价上涨过程中积累了浮盈,当价格跌破关键支撑位时,止盈或止损是最自然的选择。黄金ETF的净卖出,主要来自这部分资金。

    逆势买入的,是长线配置资金和“信仰派”。 他们相信黄金的长期价值,认为每一次大幅回调都是增加配置的机会。广发基金建议的“逢低、分散配置”,瞄准的就是这类资金。

    观望的,是大多数普通投资者。 他们既不想割肉离场,也不敢在下跌趋势中加仓。他们最想问的问题是:现在到底能不能买?

    这里有一个容易被忽略的事实:黄金的定价逻辑正在发生变化。过去几年,黄金的上涨主要靠“避险需求”和“央行购金”两条腿走路。但当美联储把利率推到4%以上时,“持有黄金的机会成本”这条新的定价因子开始发挥更大的作用。

    简单说:以前买黄金是因为“怕”,现在不买黄金是因为“利息太高了”。

    4200美元之后:黄金还能“上车”吗?

    这个问题没有标准答案。但可以把不同机构的态度摊开来看。

    短期:震荡是共识。 华南基金经理说“短期走势难以判断”,广发基金说“逢低、分散配置”——没有一家机构说“现在就是最佳买点”。

    中期:取决于美联储。 如果美联储在年底前停止加息,黄金的压力会减轻;如果美联储继续加息甚至释放更鹰派的信号,金价可能继续承压。

    长期:取决于全球货币体系的变化。 各国央行持续购金、去美元化趋势、地缘政治风险,这些因素仍然支撑黄金的长期配置价值。但这些逻辑的兑现周期,以年为单位,不是以天为单位。

    对普通投资者来说,真正需要回答的问题不是“黄金还能不能涨”,而是“我买黄金是为了什么”。如果是短期博差价,当下的波动率和不确定性都极高。如果是长期资产配置,那么“逢低、分散”是更理性的策略。

    文章数据主要来源: 伦敦金现行情数据(2026年9月23日至28日);美联储2026年9月16日货币政策会议声明及经济预测摘要;21世纪经济报道黄金市场报道(2026年9月28日);广发基金黄金配置观点;国内黄金ETF资金流向数据;美国财政部10年期、2年期国债收益率数据。



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